【研究报告内容摘要】
春运序幕正式拉开, 航空供给增速仍低。 1月 9日,国家发改委、交通部、 公安部、国家应急办等部委在国务院新闻办公室召开新闻发布会,介绍 2020年春运形势和工作安排。国家发改委副秘书长赵辰昕介绍道, 2020年春运将从 1月 10日开始, 2月 18日结束,预计春运全国旅客发送量约 30亿人次,比上年略增。其中,道路客运受高铁通车里程持续增加、私 家车出行量快速增长等因素影响,预计发送量为 24.3亿人次,下降 1.2%, 铁路 4.4亿人次,增长 8%,民航 7900万人次,增长 8.4%,水运 4500万人次,增长 9.6%。 从各运输方式结构上看, 为应对春运运力需求,铁 路节前和节后分别安排旅客列车 5275对和 5410对,客座能力比上年春运 增长 7.7%和 6.9%,加强客流集中地运力安排,节前在北京、广州、沪宁 杭地区,节后在成渝武汉等地重点安排直通列车。民航预计保障 70.4万 起降架次, 同比增长约 6%。道路投入 79万辆营运客车、约 2000万个客 位, 水运投入 1.9万艘客运船舶、约 83万个客位。 我们认为,从春运安 排的总量层面来看, 人口低增速常态下营业性客运量下行是私家车普及之 后的长期趋势,短途低端出行方式仍将进一步缩水,相较总量更需关注客 运结构层面发生的变化。从结构层面来看,在营业性客运量中占比最大的 公路出行将逐步被私家出行或航空、铁路等高端出行方式所替代,而存量 结构的转换与增量需求的持续产生将推动航空、铁路客运占比进一步上 升,长期看航空仍是最具发展前景的客运出行方式。 本次春运航空供给增 速延续了之前的较低增速,航班数增长近 6%,而预计运送旅客数将增长 8.4%, 2019冬春航季时刻的收紧与波音 737max 停飞时间带来的供给收 缩持续发酵,从民航局增加供给意愿最强的春运期间供给增速仍低可以看 出当前行业整体供给政策执行较为严格,全年供需关系改善是大概率事 件,结合外部因素的潜在改善预期航空板块具备较强的配置价值,维持推 荐。 风险提示:贸易战传导致使宏观经济下行,油价、汇率大幅波动。

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