一、网络电话市场份额全球第一 机构扎堆调研 净利润率稳步提升！（平安证券）
已经很久没有券商扎堆调研同一家公司了。昨日，sip电话（网络电话）龙头亿联网络发布上半年业绩预告，净利润率继续保持高增长。直接吸引了五家券商发布相关研报，实属罕见。
2018年8月9日晚间，公司发布2018年上半年业绩报告。2018年h1，公司实现： 营业收入约8.4亿元，同比增长约22.7%，若剔除美元波动影响，同比增长约 30%；归母净利润约4.1亿元，同比增长约34.4%。
1、vcs产品收入快速增长，营收结构持续优化：2018年h1，公司vcs（视频会议系统）产品实现收入约7260 万元，同比增长约129%。从增量收入结构来看，vcs 产品增量收入的占比正在快速提升。2018年h1，公司整体增量收入规模约1.56亿元，vcs 产品占比达到了约26%，同比2017年h1的4.6%，有了大幅提升。
根据行业调研情况显示，目前国内政府机构正在部署乡镇级别的视频会议系统。随着政府机构需求的增长，公司vcs 产品收入也有望迚入快速增长通道，从而带动公司营收结构的持续优化。
2、费用管控得当，净利润率稳步提升：在扣除公司投资收益的情况下，公司归母净利润率自2017年q4触底后，进入了反弹增长通道。2018年q2，公司的归母净利润率达到了约 43.0%，与2017年q2的43.6%基本持平。这主要是因为公司在费用管控方面做的比较好。
3、sip市场份额实现全球第一，收入有望稳定增长：根据智研咨询发布的市场数据显示，2015年全球sip电话机的渗透率约27.5%，到2019年将达到约66.3%。较大的渗透率提升空间使得公司的sip电话产品收入规模有望保持稳定增长态势。
2018年h1，公司传统主营产品和新产品的收入增长均处于良好的状态。2018年-2020年，预计公司将实现归母净利润8.1亿元、10.7亿元和13.9亿元，对应市盈率分别为23倍、17倍、13倍。无论从成长性角度还是估值角度亿联网络都具有较为明显的优势。
二、服装龙头品牌优势突出 运营能力行业领先 五年来净利润cagr超35%！（方正证券）
今天要说的服装龙头我们在之前的研报中也有推选过，随着它最近一段时间来的连续下杀，买入时机逐渐显现。
它就是国内的服装龙头企业太平鸟。2016国内中档休闲服市占率达4.0%，行业第6。2017公司营收、归母净利分别达71.42、4.56亿元，同比增12.99%、6.72%，五年复合增速分别达22.72%、35.38%，受行业景气及toc改革影响，2017以来公司业绩稳健复苏，2018q1营收、归母净利润增速分别达14.67%、126.93%。
行业基本面：库存低点，周期上行，优势企业品牌、效率壁垒渐显
（1）库存低点，周期上行，宽松催化：目前服装行业处在库存周期未触底且销售周期上行阶段，叠加短期宽松催化，复苏周期至少持续至2019年末。
（2）驱动仍在，复苏持久无虞：工企利润维持5年高位，2018年4、5、6月线上线下持续上升，推动滞后1-1.5年的消费支出稳健复苏。
（3）消费核心板块，空间潜力大：行业空间超万亿，人均服装提升空间大， euromonitor预计2016-2020年中档休闲服饰年均复合增速8.45%。
（4）龙头先行：2017服装cr5达6.2%，距发达国家空间存；成本高企、渠道出清，集中度望加速提升；优势品牌、效率壁垒坚实，马太效应显现。
公司：品牌梯度优势明显，供应链效率壁垒逐步建立
（1）品牌梯队优势明显：品牌覆盖男、女装，童装，5大品牌矩阵在年龄、价位上趋于完善，且占比平衡。
（2）产品调性持续升级：2015-2017完成产品设计升级，定位年轻化。
（3）渠道重回高质量增长轨道：线下逐步调整到位，直营、购物中心店占比持续提升，线上电商业务维持高增长。
（4）供应链改革效果显现：2017年toc项目带动男装售罄率、同店提升，2018 起该模式成功经验将在女装及其他品牌持续传导。
服装行业进入补库周期及销售周期上行阶段，2012-2016行业调整期中部分龙头企业经历了从无壁垒到壁垒明显提升阶段，在本次上行周期中，龙头壁垒对集中度的提升影响将更加明显。