首先，来看看以太坊价格的变化趋势。
1年前，以太坊的价格是50美元左右。 那时，生态系统规模比现在小得多，代币化问题还不是事儿，ico还未成为普遍现象，以太坊日交易量仅为10万。
在加密货币行业的圈里圈外，随着更多人开始了解以太坊及其平台，以太坊价格上涨至420美元。好景不长，这个价格并未保持多久，又很快跌至150美元。
然而，生态系统的各个方面都在成长。价格再次上涨至400美元，然后又迅速下滑至200美元。
随后，eth需求量大大超过了供应量， 在短短4周的时间内，以太坊价格很快达到1400美元的高点。此后，另一次稍微缓慢的下跌开始了，在大约4个月内降至目前的400美元左右。
（图）以太坊价格的巨大波动（2017年3月31日-2018年3月31日）
究竟是什么造成了这种惊人的波动性？
在呈现上涨趋势时，显然有更多的人想要得到一些eth。但是，当市场没有发生大的变化时，eth价格又缘何迅速坠落？
（图）以太坊矿工奖励
答案是矿工。特别是像bw这样拥有矿池的挖矿企业。bw过去主要开采比特币，但现在也在挖取eth。
他们在短短4个小时内就赚到了40万美元，而且是在eth处于当前低价的情况下。更令人惊讶的是，他们只拥有0.7％的全球哈希率。至少，根据etherscan当前的计算，情况确实如此，如图（ bw的地址为0x52 ... ）：
（图）以太坊当前的采矿分布
bw将会出售所得到eth的其中一部分（也可能是全部）。也许，他们能通过场外交易完成出售，但对于bw而言，必须有人购买这些价值40万美元的eth，否则价格就会下降。
因此，这样来解释波动性似乎是比较容易的。有时候，eth需求量很高，超过了矿工的供应量，价格就比较高。
但这种情形通常只会持续一小段时间，因为如果需求量低于供应量（哪怕在短暂的时间内），矿工也会把价格拉低。
而且他们并不是把价格降低一点点而已，而是持续降价，直到价格降到接近他们的生产成本水平，到了这种阶段，有一些矿工将破产。
在这个阶段，不少人会认为哈希率会下降，但事实并非如此。以比特币为例（因为它有更长的历史），但是在哈希率的方向和速度方面，以太坊的图表几乎与比特币完全相同：
（图）比特币哈希率（2018年3月份）
2015年熊市的时候，哈希率看起来像一条平行于横轴的直线，但实际上它正在缓慢上升。 到了2017年和2018年，哈希率上升明显，呈现出抛物线的形态。
以前，可能只有10个左右的个体矿工或机构矿工，后来这些矿工继续建设更大的矿场，开启更多的asics，出售更多的比特币来支付这一切成本。
在以太坊方面，通常人们认为，由于它使用gpu挖矿，所以去中心化程度更高一些，但这种说法并不是十分符合真实的情况。
比特币的小型asics矿工到处可见，有些甚至来自宿舍，就像eth的小型gpu矿工一样普遍。 但是，绝大多数eth的哈希算力来自庞大的gpu矿场，如bw。
（图）gpu矿场
庞大的机构矿工将一排排的gpu连接在一起，形成巨大的规模——这并不意味着在矿工当中没有业余爱好者，或者业余爱好者无法挖到eth。
但是，有一点可以确定，业余爱好者不会直接出售挖到的eth来支付成本，并购买更多的硬件——这显然是不可持续的发展方式。
业余爱好者将电力转换为加密货币之后，会将其保留下来或使用（当然，最终也可能会将其出售）。但是，可以肯定的是，业余爱好者对加密货币本身是有需求的。
另一方面，机构矿工则完全不关心加密货币本身。对他们来说，这是在经营业务。为了维持这种业务，他们不断增加自己的、以及竞争对手的开支。就eth的价格波动性而言，这可能就是问题的所在。
以前，这个问题并不明显。除非有大事件发生，否则加密货币从未像现在这样暴跌过。特别是比特币，2011年，2013年以及2014年的价格崩盘背后都有充分的原因。但2018年这种巨大的下跌却没有真正的原因。
也许修正价格的时候到了？等等，你们听过80％的价格修正吗？！让我们来看看事实，看看交易的数字。eth的数据非常清楚：
（图）以太坊交易量（截至2018年3月底）
在去年12月至今年1月的迅速增长之前，也就是2017年5月至6月份，以太坊价格较低，日交易量仅为10万。
8月份，当eth的价格再次上涨至400美元时，日交易量已经增至30万左右。然而，eth价格却从400美元跌至200美元。
11月份，价格再次上涨至400美元。日交易量上升到超过50万。在这个阶段，比特币得到主流的认知，投资者涌入市场，价格迅速上涨然后缓慢回落至当前的水平。
当eth价格首次接近400美元时，ethtrader上的用户数量仅为2万，而现在这个数字接近20万。
可以看出，eth用户数量的增长速度惊人，而且其中大部分仍然保留在生态系统中。但是，随着矿工们继续出售eth，要保持生态系统的健康，用户增长速度必须超过矿工出售eth的速度。一旦用户增长速度有些许的减缓，矿工会立即将价格大大拉低。
当中本聪还未消失时，不知他是否讨论过这方面的挖矿问题。他提到过生产成本会影响价格，但是否讨论过关于解决挖矿可能产生的潜在波动性问题，目前尚不清楚。
在那个早期阶段，加密货币的开创者们可能没有考虑到这个潜在的问题，因为他们普遍认为矿工会把加密货币作为货币使用，毕竟这是设计的初衷。
事实上，设计者们关于挖矿的想法在当时看起来似乎一片光明：让个人能够轻松获得加密货币，了解它的工作原理，然后推广它，激励其他人接受它作为支付手段，从而建立起加密货币经济。
但是，机构矿工不会成为加密货币使用的核心。他们不会将其作为货币使用，因为绝大多数矿场所在的国家（比如中国）已经明令禁止使用加密货币。
现在，挖矿业已经发生了变化，通过使用电能或硬件来以获得eth并不是矿工的目标。相反，他们正在把eth兑换成法币，来购买更多的硬件和电能，从而获得更多的eth，再换成更多的硬件和电能——形成一个无意义的循环。
这就提出了一个问题：为什么规定每15秒产出3个eth？为什么不是1个甚至0.1个？这个数字是如何决定的？
比特币有2100万个btc总量的清晰路线图。我们不知道为什么中本聪选择了2100万这个数字，但他可能是从这个数字进行倒推，结合奖励减半的规定，使潜在的短期波动成为建立比特币经济的成本。
显然，它不像计划中的那么完美，但这些设计与现实的实践进行磨合，从而为系统的改进提供了反馈。
但对于以太坊而言，在挖矿和供应量方面并没有如此清晰的路线图。诚然，以太坊正在转向pos权益证明，但根据早期计划，该计划去年就应该实施。
计划已经被推迟了，这本来也没什么。但是，一个甚至都不使用eth的机构矿工在5个小时内挖取价值五十万美元的eth——这背后的基础究竟是什么？
安全固然是重要的。但是，是否有一些数学算法可以表明提供所需安全性需要3个eth，而不是1 eth或0.1 eth呢？
关于这个话题，康奈尔大学的philip daian说，他更偏向于比现在“低得多的挖矿奖励”。
vlad zamfir在这方面的看法更加犀利，“所有以太坊区块链矿工的总收入下降100倍或1000倍，这是理想状态。”
有一点需要指出，这会使小矿工也受到打击，但矿工们需要学习如何不让价格崩溃，尽可能多地使用eth，而不是用它作为兑换法币的渠道，并且停止建造如此巨大的矿场，停止继续扩大矿场的规模。
当然，我们需要一定程度的安全性，同时也没有权力确定它的安全级别。但是，矿工为什么应该得到如此不合理的奖励数量？
无论小矿工有多少，比起大矿场，都是沧海一粟。所以，现有eth奖励数量并不是一种自我激励，而是会导致价格崩溃，因为机构矿工们并没有在使用eth。
如果情况确实如此，那么挖矿已成为需要解决的问题。倘若挖矿是巨大波动的主要原因，并且矿工无法通过使用eth作为货币来解决这个问题，那么他们实际上可能正在损害生态系统——这相当于在3个月内烧掉了5千亿的财富。
后记：以太坊最近相关事件及思考
事件1
4月2日，以太坊创始人vitalik buterin在发布了一系列推文，其主旨是说明他要为eth供应设置硬顶的计划其实是“愚人节”玩笑。不过他也表示，虽然他的初衷只是想看看人们对这种举措的好处有什么想法，但现在他觉得这个主意“值得考虑”。
这个“以太坊改善计划960”(eip 960)于4月1日发布，建议将eth的总供应量限制为120204432个，这是eth 2014年最初售出数量的两倍。这个计划还提到了当前加密货币政策不明确的情况，并称这个硬顶可以“确保以太坊的经济可持续性”。
事件2
4月3日，比特大陆宣布以太坊asic蚂蚁矿机e3将很快进入市场，蚂蚁矿机e3采用的是asic芯片，是首个和以太坊pow共识算法ethash相匹配的矿机。此举可能会在以太坊挖矿领域造成颠覆性的影响。
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以下是详细的解析
pow的转变
对于以太坊的开发人员和用户来说，这个消息并不令人意外——v神早期的博客文章已经提到过，任何管理挖矿奖励的算法都不可能永远免疫asic。
为了阻止比特大陆在其挖矿领域的业务增长， monero和siacoin正在对其软件进行彻底改造，使新硬件无法适用于挖矿。
以太坊社区担心比特大陆的高性能采矿芯片广泛应用于eth挖矿，就像比特币asic取代业余爱好者矿工一样。
此外，以太坊技术路线图其实已经包含了对pow的转变。但是，v神2月份曾表示，“除了加快casper之外，我不认为这值得花费太多的资源。”
ethash算法
了解以太坊的挖矿算法和平台对挖矿实践的历史态度非常重要。
在以太坊平台推出之前，阻止挖矿硬件使用的方法曾经被提出过，甚至有人鼓励将其纳入以太坊白皮书中。工程师可以分析现有的asic，确定它们的优化是什么，然后将交易转储到这些优化根本不起作用的区块链中。但是，由于安全问题，上述的初始方法被放弃。相反，开发人员实施了类似于比特币使用的pow工作量证明算法。
该算法被命名为ethash，它不同于比特币的算法，这并不是说它不适用于asic这样的计算密集型硬件，而是说它需要大量内存。这意味着无论用asic还是gpu进行挖矿，这两种设备都必然会受到存储要求的限制。
这个定义很重要，因为目前还不清楚比特大陆的e3 asic是否打破了ethash算法的这个基本面。开发人员nick johnson表示，asic似乎并没有取得任何突破性的改善，其性能并未达到远高于gpu的水平。看起来他们基本上只是制造了内存巨大的专用gpu。
可能的回应
尽管如此，考虑到这种转变的风险，以太坊社区还有可能采取更积极的方法去追求，其中最明显的方法就是改变以太坊软件来对抗比特大陆矿机。
在github的讨论中，对抗比特大陆asic的一些潜在方法已经浮出水面。在未来的日子里，这些方法可能会形成正式的策略，以保证更小的矿工和业余爱好者可以挖到eth。
也有人提到了以太坊的中心化问题，“如果一个硬分叉可以阻止这种行为，至少在pos成为现实之前，那么我将投票赞成硬分叉。”
当然，也有不同的看法。康奈尔大学研究员和以太坊爱好者phil daian在博客文章中提出警告，阻止比特大陆参与eth挖矿与“审查制度”没什么两样。
事实上，这反映了一种论点，即大规模挖矿是一种“合作竞争”，鉴于其企业性质，即使它与开发人员希望的“民主化”挖矿的想法不一致，仍应该鼓励它为区块链提供安全性。
据比特大陆网站介绍，以太坊asic每秒进行1.8亿次哈希计算，这比传统的gpu矿机少。但是，一些以太坊用户觉得这个数字可能是捏造的。
到底真相如何，只能等实践来证明。