【研究报告内容摘要】
要点 1: 金融委预计会举行更多会议促市场平稳运行2019年以来,国务院金融稳定发展委员会(以下简称金融委)共召开了多次会议,总体围绕金融改革部署了相关工作。在资本市场改革方面,证监会明确了 12个方面的改革任务。在中小金融机构改革方面,人民银行适时适度向市场投放流动性,发挥存款保险制度核心职能,及时稳定了市场信心,稳妥化解中小银行局部性、结构性流动性风险。目前,利率市场化改革已取得新突破。自 8月 20日首次发布了新的 lpr,至 11月 20日第四次发布新的 lpr,1年期 lpr 较同期限贷款基准利率低了 20个基点,5年期 lpr 较同期限贷款基准利率低了 10个基点。金融委预计会举行更多会议促市场平稳运行,今年金融市场的全面深化改革将继续推进。
点 要点 2: : 预计后续央行政策对冲疫情影响的重点主要在货币政策货币政策将维持稳健略宽松的基调,预计将采取宽货币与宽信用的组合,提高信贷、社融增速。2月可能实施定向降准,降息有可能在 3月 1日存量浮动贷款定价基准切换启动之后落地。
点 要点 3: : 预计会有更多减税政策落地针对此次疫情,可以借鉴 2003年的一些财政政策。政府对于受疫情影响严重的地区或行业可能会出台延长纳税申报期限、适当税收减免或提供一次性财政补贴等措施,将损失控制在更小范围内。另外,最近几年,我国的税收收入增速也在逐渐放缓,政府的税收政策逐渐宽松。
点 要点 4: : 资本市场预计聚焦新《证券法》、证券监管会议精神2019年以来,监管层多次释放信号,要不断提高对外开放程度,为更多长期资金持续入市创造良好条件。监管层坚持分类施策、精准拆弹,遏制增量与化解存量并举,继续稳妥做好股票质押、债券违约、私募基金、行业机构及各类交易场所等重点风险的防控处置。新《证券法》定调改革方向与节奏,预计 2020年创业板新股发行将有所提速,其他板块调整短期难以成行,但可能会受疫情影响在实施时间节点及节奏可能会有一定灵活性。“平稳推出创业板改革并试点注册制”有较大的信息量。
点 要点 5:以科技监管为支撑,首提区块链技术应用金融科技正引发券商从传统的收费型模式向注重专业服务、深化客户关系和利用网络服务等多元化模式转换。近年来,券商不断追加对 it 的投入。金融科技的发展和疫情的影响或可进一步弱化传统实体营业部的运营职能,促使券商加大并更加重视对线上办公的投入,龙头券商将胜出。
点 要点 6: : 此次疫情可能会在一定程度有望进行印花税 下调1990年至今,证券交易印花税历经 2次上调,7次下调,目前单边征收 1‰税率。从历次税率调整的政策效果来看,上调印花税率的政策效果较显著,而下调印花税后,市场反应较为迅速直接,短期内(一般为 1-2周)政策具有提振市场信心和交易活跃度的刺激效应。那么在此次疫情的背景下,影响可能超过 2003年的非典疫情,未来可能会在一定程度有望进行印花税调整的动作。
投资建议:重点推荐关注华泰证券(第一家 a+h+g 内地券商)、国泰君安、申万宏源、海通证券、兴业证券及东方证券等,港股关注中金公司等;
互联网券商东方财富。风险偏好高的投资者可关注次新股类弹性标的:中国银河(经纪业务高弹性,需要关注解除限售的股份数量为 5,217,743,240股,将于 2020年 1月 23日上市流通所带来的影响)等,中信建投(2019年业绩快报显示实现营业总收入 136.93亿元,同比增速 25.54%;归属净利润为 55.02亿元,同比增速 78.19%;130亿定增获证监会通过将助力公司长远发展);部分为关联券商未列出。
风险提示: 中美贸易摩擦波动风险;市场大幅下跌风险;政策改革不及预期风险;宏观经济下行风险 ;流感 肺炎 疫情 影响

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